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美国例外论终结或引发美元抛售潮 高盛德银警告外汇对冲策略需调整
高盛预警风险
高盛的分析师Karen与Lexi在最新发布的报告中发出警告，指出美国特有的经济模式正在逐渐失去效力，同时美国经济陷入衰退的可能性也在上升，这一现象促使外汇对冲策略发生了变化。自2025年初起，各种外汇对冲策略显现出显著的分歧。对冲美股外汇风险的日元投资者，其年化回报比未对冲的投资者高出11.6个百分点。相反，美股投资者若对冲欧股外汇风险，回报则会减少22.9个百分点。
根据这些资料，高盛提出建议，外国投资者，尤其是持有日元和欧元的投资者，需增加对美股的外汇对冲比例。与此同时，美国投资者应减少对非美股票的外汇对冲，甚至可以考虑直接投资非美元资产。这样做会导致美元需求减少，暗示美元未来可能持续走低。
市场表现异常
4月2日关税影响之后，德国银行发现欧元对美元的走势更加强劲。到了4月3日，市场遭遇了极端波动，标普500指数和欧元对美元汇率都录得了自2000年以来最大的单日跌幅。这种不寻常的市场行为，正是在全球经济逐渐均衡、海外投资回报预期提升的大环境下发生的，暗示着美元和美股同时下跌的情形将更加频繁且持续时间更长。
这些现象显示出美国经济优势正在减弱，市场对美元的信任感开始出现波动。随着投资者调整他们的投资方向和策略，这对美元未来的走势产生了负面影响。
需求减少趋势
美国投资者加大了对非美元货币资产的投入，同时，海外投资者提升了对美国股市的货币对冲比率，这导致了对美元的需求持续下降。高盛据此预测，美元在未来一年内还将持续走低。以往，美元依靠美国的经济强大和全球地位，在金融市场上一直占据着核心位置，但现在这一状况已有所改变。
投资者进行此类操作，依据的是对美国经济状况及全球金融版图的评估。随着其他货币资产和非美国股票的吸引力逐步提升，资金大量从美元资产中撤离，这导致了美元需求下降以及贬值压力的加剧。
抛售风险高悬
华尔街报道了瑞银的研究，指出外资对美国股市的外汇对冲比例只有20%，这表明多数美资并未进行对冲。若市场情绪转变，美元可能面临大量抛售。瑞银提醒，大约14万亿美元的美资无对冲部分存在风险，若外资减少5%的投资，美元抛售规模可能达到7000亿美元。
这就像一把高悬的达摩克利斯之剑，始终对美元的稳定构成威胁。市场行情多变，稍有风吹草动，投资者为了规避风险，可能会大量抛售美元资产，从而引发美元市场的波动。
欧元替代可能
4日，德意志银行策略师Tim Baker在一份报告中提到，欧元正逐渐成为美元的替代选择。据国际货币基金组织的数据，全球的储备管理者近几年来都在努力实现投资组合的多样化外汇，力求降低对美元的依赖程度。自2020年第一季度起，他们提升了对加元、日元及澳元的投资比例，这一增幅介于40%到50%之间。与此同时，欧元投资比例的变动则相对较小。
2010年代，欧元在全球外汇储备中占比超过四分之一。然而，欧元区债务危机和负利率导致其占比迅速减少。近十年来富拓外汇，欧元在外汇储备中的比例大约是五分之一。若欧元恢复至之前水平，将吸引超过6000亿欧元的资金流入，对美元的地位构成更大冲击。
美元前景堪忧
尽管高盛觉得即便市场承受巨大压力，美元在全球金融领域的影响力使得其仍将保持强势，但考虑到全球经济正趋向平衡发展，以及美国特殊地位的削弱，美元可能出现的结构性问题正在增多。美国经济正遭遇诸如贸易争端、财政赤字等多重挑战，这些都对美国经济优势造成了损害。
全球投资者开始重新考虑美元资产，寻找更稳定且具有潜力的投资对象。美元在全球储备货币中的核心地位已不如以往稳固，未来或许将遭遇更加严峻的考验。
这些经济形势和市场变化多端，你真的认为美元在接下来的一年里会持续走低，并导致大规模的抛售吗？欢迎在评论区留下你的看法。觉得这篇文章有价值，别忘了点赞和转发！