2025年一季度黄金价格创新高，紫金矿业等上游矿企利润大增

发布时间：2025/04/02 丨 文章来源：富拓平台 丨 浏览次数：

在这轮黄金热潮中，产业链的上下游企业盈利状况出现了显著差异，引起了大家的广泛关注。上游的矿山企业盈利颇丰，而下游的零售企业则面临着巨大的压力。那么，这些企业的具体情况又是怎样的？我们来一探究竟。

紫金矿业：量价双驱王者

紫金矿业位居全球矿业企业第四位，业绩十分突出。2024年，其矿产金产量达到了72.9吨，较上年同期增长了7.7%。全球黄金资源量更是超过了3000吨。在产量上，增长趋势明显。至于价格，目前金价已超过3100美元，比2023年底上涨了50.5%。依据计算模型，预计能带来超过400亿元的额外利润，其净利润增长率为51.76%，这一数据与预期相符，确实实现了通过增加数量和提升价格来推动利润的增长。

紫金矿业在海外的矿山在成本控制方面表现突出。2024年，其整体成本降至每盎司680美元，这一数字比行业平均水平低15%。此外，紫金矿业2024年的铜业务收入在其总业务中占比35%，这一业务结构有助于有效分散风险。证金公司持有的6.91亿股股份，更是体现了机构对其价值的肯定。

山东黄金：利润放大能手

山东黄金作为纯金类资产中的“盈利放大器”，主要依靠其技术优势与成本上的竞争力。在2024年，其金矿产量大约为40吨，虽然产量不如紫金矿业，但在海底采矿技术上颇具实力。该技术将现金成本降低至每克190元，毛利率超过50%。因此，金价每上涨1%，其净利润弹性即可增加3.5%，显示出显著的利润放大效应。

预测显示，该机构预计到2025年，矿产金产量年增长率将达到27%。若金价升至3000美元以上，其市盈率估值预计将从40倍下降至10至15倍。这一趋势暗示，该公司的股价仍有较大上升空间，发展前景十分广阔。

赤峰黄金：海外扩张先锋

赤峰黄金依靠海外市场的拓展，业绩实现了迅猛增长。在成本管理方面，其表现尤为突出，海外矿山的运营成本仅为1179美元每盎司，比国内同行业低出20%。这样的成本优势，使它在激烈的市场竞争中占据了有利位置。

公司利用H股市场筹集了26.8亿港元，这笔资金将用于海外生产基地的扩建。目前，其市盈率仅为行业领头羊的18.7倍，比龙头股便宜了25%。根据DCF模型估算，其合理估值应在24至27元之间，与当前股价相比，有11至25%的上涨空间。此外，公司稀土业务预计到2025年将新增2亿元净利润，这将助力公司形成“黄金与稀土”的双重增长动力。

中游恒邦：库存增值助力

恒邦股份，作为一家中游冶炼公司，从库存增值中获益。当金价上涨，库存中的黄金价值也随之提升，为企业带来了一定的收入。然而，公司采用的加工费模式限制了利润的增长空间。其利润弹性仅为矿业企业的三分之一，因此只能分得较少的利润。

在当前这种盈利方式下，恒邦股份在金价上涨时能获益，但与上游矿业企业相比，其利润增长空间并不大。然而，在产业链中，它扮演着至关重要的中游桥梁角色。

下游零售：消费压力困境

下游零售商承受着因消费需求减弱而引发的业绩压力。金价的大幅攀升使得消费者购买意愿减弱，进而影响了零售商的销售额。收入缩水，但成本却难以削减，这使得利润空间受到挤压。

一些金店为了维持日常运作富拓平台，不得不支付租金和工资等费用，可是在销售不佳的时候，它们的业绩显得并不理想。整个零售业在这一轮市场波动中，正面临着相当大的挑战。

未来展望：头部矿企机遇

观察全球形势，连续三年，各国央行购买黄金的总量超过了一千吨。同时，美联储的降息周期即将到来，这对黄金市场构成了积极的基础条件。那些拥有丰富资源、强大生产能力和成本优势的领先矿业公司黄金行情，例如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等，将在这波黄金大周期中持续获益。

这些行业领军企业预计将来能进一步拓宽市场占有率，赚取更多收益。而位于下游的零售商们得琢磨如何激发顾客购买欲望，走出现在的困境。那么，你对他们应对当前压力有什么建议？欢迎在评论区留言。同时，别忘了点赞和转发这篇文章。